變速箱的產(chǎn)業(yè)鏈主要有上游的齒輪、液力變矩器、差速器等零部件，中游的變速箱供應(yīng)商，下游的整車企業(yè)構(gòu)成。從產(chǎn)業(yè)鏈投資的角度來看，在自動變速箱總成領(lǐng)域，國產(chǎn) DCT 多由整車廠主導(dǎo)，而 CVT 及 AT 則有較多獨立的變速 箱企業(yè)，有望在這波消費升級的大潮中獲益，如萬里揚、盛瑞傳動等。


在變速箱零部件領(lǐng)域，如 DCT 的雙離合器模塊、AT 的液力變矩器、CVT 的鋼 帶等核心零部件多由博格華納、博世等國外巨頭所把控，國產(chǎn)化尚需時日， 部分零部件供應(yīng)商切入變速箱齒輪等領(lǐng)域，未來有望大幅受益。


自動變速箱國產(chǎn)崛起，CVT 及 AT 獨立供應(yīng)商有望高速發(fā)展受消費升級大潮影響，國產(chǎn)自動變速箱有望高速發(fā)展。從國產(chǎn)乘用車車型來看，未來 AT、DCT 和 CVT 有望三分天下，共同瓜分國產(chǎn)自動變速箱市場。百度搜索"樂晴智庫"，獲得更多行業(yè)深度研究報告


從產(chǎn)業(yè)鏈投資的角度來看，變速箱總成領(lǐng)域，國產(chǎn) DCT 多由整車廠主導(dǎo)，而CVT 及 AT 則有較多獨立的變速箱企業(yè)，有望在這波消費升級的大潮中獲益， 重點推薦東安動力、萬里揚等。


液力自動變速箱占據(jù)了自動變速箱的大部分市場份額，受消費升級等因素影 響，自動變速箱需求近年來持續(xù)增長。因為價格較高，以往合資品牌乘用車 是 AT 主力軍，但近年來自主品牌乘用車品質(zhì)提升迅速，AT 的裝配量也在快速 上升。

AT 變速箱技術(shù)門檻較高，因此多被愛信、采埃孚等國際巨頭所把控，國內(nèi)目 前雙林集團 DSI 的 6AT、盛瑞傳動的 8AT、東安三菱的 6AT 等能夠批量供應(yīng)， 未來還有云內(nèi)動力等尚在開發(fā)。隨著國內(nèi)產(chǎn)品技術(shù)的提高，有望在未來的廣 闊市場中占得一席之地。


CVT 變速箱換擋平順，較為省油，除了日系車型外，在國產(chǎn)品牌乘用車上也得 到了廣泛的應(yīng)用。隨著國產(chǎn)品牌乘用車的不斷升級，越來越多的車型開始裝 配 CVT 變速箱，CVT 國內(nèi)需求近年來也持續(xù)快速增長。

CVT 國際供應(yīng)商主要有日系 Jatco 以及比利時 Punch(已被銀億股份的母公司銀 億集團收購，計劃資產(chǎn)注入)，國內(nèi)供應(yīng)商有萬里揚(收購奇瑞變速箱資產(chǎn)) 等，湖南江麓容大等也在積極擴產(chǎn)。CVT 變速箱較受國產(chǎn)車歡迎，各大自主品 牌如吉利、江淮等均有匹配，隨著國內(nèi)產(chǎn)品線逐步擴產(chǎn)，萬里揚等有望取得 較好成績。


自大眾開始推廣 DSG 開始，雙離合自動變速箱省油、效率高等特點逐漸深入 人心，越來越多的自主品牌乘用車企也開始研發(fā)并使用雙離合變速器，DCT裝配量也在快速上升。

DCT 變速箱技術(shù)門檻較高，主要供應(yīng)商包括格特拉克、舍弗勒等國際巨頭，此外大眾、福特等均有 DCT 變速箱制造能力。國內(nèi)車企如比亞迪、長城、江淮、 上汽等已開始研發(fā)和批量生產(chǎn) DCT 變速箱，但尚無獨立的 DCT 變速箱供應(yīng)商。


變速箱零部件供應(yīng)商與國內(nèi)變速箱發(fā)展歷史息息相關(guān)。國內(nèi)手動變速箱發(fā)展 較為成熟，因此相關(guān)的齒輪等國產(chǎn)化程度較高。但自動變速箱批產(chǎn)歷史不久， 發(fā)展初期核心零部件均為外資所把控，受制于專利保護、精細(xì)加工能力等因 素限制，因此液力變矩器、鋼帶等自動變速箱核心零部件國產(chǎn)化有待突破。


1)AT/液力自動變速箱

AT 變速箱的主要零部件包括液力變矩器、行星齒輪機構(gòu)、電磁閥板、控制器 等，大部分都需要仰仗國際巨頭，目前僅在齒輪、油泵等有少量國產(chǎn)。若將 來國內(nèi)企業(yè) AT 變速箱產(chǎn)銷規(guī)模提升，有望帶動相關(guān)零部件產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

盛瑞傳動 8AT 近年來發(fā)展迅速，量產(chǎn)規(guī)模快速上升，并與國內(nèi)眾多零部件供 應(yīng)商雙環(huán)傳動、航天動力等展開合作，有望推動其業(yè)績快速增長，重點推薦 雙環(huán)傳動。

2)DCT/雙離合自動變速箱

DCT 變速箱的主要零部件包括雙離合器模塊、齒輪、液壓控制系統(tǒng)、電磁閥板、 控制器等，目前雙離合器模塊有博格華納和 Luk 提供，在齒輪機構(gòu)方面有少量 國產(chǎn)，其余大都需要仰仗國際巨頭。

大眾等巨頭在國內(nèi) DCT 產(chǎn)能擴張，部分零部件企業(yè)也切入其供應(yīng)鏈，有望持續(xù)受益，重點推薦精鍛科技。

3)CVT/無極自動變速箱

CVT 變速箱的主要零部件包括液力變矩器/離合器、鋼帶、差速器、電磁閥、 控制器等，以萬里揚為例，目前液力變矩器、鋼帶等均需外購，僅在齒輪機 構(gòu)等方面有少量國產(chǎn)。

根據(jù)自動變速箱的發(fā)展前景及國內(nèi)企業(yè)的進展情況來看，國產(chǎn)自動變速箱正在崛起，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈零部件企業(yè)在未來 2-3 年高速增長。綜上所述，我們 整理了自動變速箱核心供應(yīng)商信息，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)供應(yīng)商較少，僅有雙環(huán)傳 動、精鍛科技、圣龍股份、航天動力等。


從產(chǎn)業(yè)鏈投資的角度來看，主要的變速箱零部件，如 DCT 的雙離合器模塊、AT 的液力變矩器、CVT 的鋼帶等核心零部件多由博格華納等國外巨頭所把控， 國產(chǎn)化尚需時日。部分變速箱齒輪、油泵供應(yīng)商等已進入國內(nèi)外自動變速箱 供應(yīng)鏈，未來有望大幅受益。